5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

资讯版

一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
( x# d/ e, |" L& ]/ b& w客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
  m; c, x& i- q5 X' d/ n多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

0 T! \/ s3 O3 a0 @: X但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

! |& P; k% E4 T/ p, q: p更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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2 ~. B, E6 C: T1 u/ h6 D# H根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
1 M' o$ \0 y2 n- t1 G: R归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

- B' F6 m! u2 _0 A这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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5 R' _2 `' P" F& O& o, ?中国第一“包子股”，也是安徽造
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1 g' z4 O; B) Q8 m5 [哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
4 p8 X! P* u9 ]- D8 B; s8 X不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
; A. B+ X7 w) |肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
: i$ M0 R6 d* w( w顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

+ p* I; }' u7 G( n巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
! ?  v+ ^3 n1 L* ?% u7 ~这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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3 u  B3 [  y! }$ t. C& J刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。

& p& j2 |) @; B5 G: o1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
% C# O$ H( d9 ^9 ^& t到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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- V$ s. ?: e. w' n他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

8 h9 [# x3 p* b' Y2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
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3 t" f* Z+ C- P2 t' [2 y- z真正改变命运的，是加盟这一步。
4 \9 J% b, [" b( n( w品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料

很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
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和蜜雪冰城类似，
巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
6 ^: R' [4 O3 }7 p! _  p而是来自加盟商。

8 `  i* G% L- T6 H% r! s6 o' E简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
% P0 o" O- M, m0 E  W3 X1 v面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
$ }; p  o9 t( Y9 m. y- s卖给全国各地的加盟门店。
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截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
8 r& z! V6 W- |+ J$ y) M覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
; T2 m6 i9 C# |+ S/ b4 Y+ Y6 g统一采购、加工、冷链配送，
4 C) H7 W3 s/ C0 U& ]* A- L) C7 o8 K把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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2020年，巴比食品在上交所上市，
) _4 h7 c2 u2 D6 Z成了名副其实的“中国第一包子股”。
2 {" ^% B# a5 m1 ^: n截至去年12月，市值大约69亿元。
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如果你真想加盟一家巴比馒头
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& n8 C2 A+ Y( r早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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广州增城的一位加盟商朱十说，
: l5 y1 s- D% w) D! i* p1 ^他每天凌晨三点半就要起床备货。

  t% j8 ]. m4 L& x- |6 F门店里的包子并非全是“预制”，
9 y8 m5 s# t) V/ e面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
: i. o6 R7 _) U" C9 f/ v; `' e1 W像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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开一家店，
+ e/ p) B7 |$ a& F* Z! R房租、转让费、装修、押金加起来，
大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
0 s" U  V8 [) `每个月再交300块管理费，
/ e; r1 \4 T. t7 k4 q促销、物料基本都由总部来搞。
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9 V, R4 K/ c8 V; Q/ D条件也不低：
& w8 ^: i- S9 c# i& n实用面积至少16平米，
能用三相电，
1 A% X& |4 Q$ V. @1 w+ ^0 R有些地方还不能用燃气。

朱十这家店，
  T/ Z; w' i% S最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
净利差不多30%。
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算下来，一个月能落袋一万八左右。
不算暴利，但也算能养家。

前提是——真的很累。
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早餐，真的是一门好生意吗？

. g. o' D% }7 j0 B' o5 N问题在这儿。
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4 w% f& c& c, E! g# `包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
- s9 C( C! Z) r1 R% U前五名加起来只占5%左右的市场。

0 ^7 F# t, d* V$ c  ^哪怕是行业老大巴比馒头，
$ H8 |) L$ q6 X0 l2 B5 l- @7 @门店也只有五千多家。
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1 i: Z4 G8 \0 }3 X0 n% M规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
+ n1 h8 m% u: O! B0 b- m5 W# b4 @但净利润反而下滑，
! f: l& w  F6 O% b* H. J; u& p$ H典型的“增收不增利”。

9 I- w9 d0 r( _0 c成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
& \0 ^5 U- I; y% K几乎没什么压缩空间。
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更现实的是，
闭店率在逐年上升。
5 J: ?$ T4 r4 c' C$ G8 `2 k" \2024年一年，关了900多家店。
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. k1 G# j. j& O) v公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。

( e  @6 `& y4 V5 D) c4 Q1 B行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。

! t% m8 P* [) b' M% E/ Z! }) A9 z! h在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
# W; F5 f7 l  }/ R' Y' G不少人连这个名字都没听过。

包子铺的尽头在哪里？
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巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。
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至于效果怎么样，
' A& s9 @$ y9 O6 e* s2 t) |/ l: w还需要时间验证。
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巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
/ U% m6 ^  p/ Y8 W& a) m& c它不是神话，
( b' ^. D- `1 D4 \0 K* {# u更不是风口。
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它只是一个安徽人，
1 X5 m, ^9 Y) F靠一门普通到不能再普通的生计，
9 K. T4 U2 E  p- Q% E8 M) Q# i一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊