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[资讯] 美团300亿烧没了?外卖大战把护城河打穿了

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发表于 2025-12-1 08:09 | 显示全部楼层 |阅读模式

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过去一直稳坐行业头把交椅的美团,这次真的被卷进了最狠的一场外卖大战里。

' @; E: n) l& C
11 月 28 日,美团公布了 2025 年三季度财报——营收 955 亿,同比只涨了 2%,连彭博预估的 4% 都没达到;更关键的是,经调整净亏损 160 亿,比外界预期的还要多。
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更扎心的是:去年同期,美团可是赚了 128 亿。也就是说,这一来一回差了快 300 亿。

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那问题来了:这 300 亿去哪了?
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答案很简单——烧在了外卖大战上。财报里销售成本和营销费用多了 298 亿,几乎与利润掉的数字一模一样,可见是真把钱砸进去了。

1 t: C! m# p% p
但更尴尬的是:钱花了,份额还没稳住。美团在外卖市场的单量占比,已经从年初的 75%+,掉到了摩根大通估计的 50% 左右。三季度核心本地商业的营收也比去年少了 2.8%。

# F8 Z* W& ~7 {0 n1 Z
核心护城河真的被侵蚀了。

4 ~, C# e0 l/ H- J4 c1 w
CEO 王兴在电话会上依然表达了信心,他说这场价格战没意义、不可能长期持续。但美团也承认:四季度亏损还会继续拖累。

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市场可没听进去。
今年以来,美团跌了 32% 以上;阿里涨了 88%;京东也就跌了 11%。对比一下,你就知道市场对美团到底有多担心。

  h" Z/ j& U2 p% B  W+ E
侃见财经的观点也很直接:这份三季报虽然市场早有预期,但没想到亏这么大。预计短期内股价还会继续承压。

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单季亏损 160 亿,美团为什么扛不住?
8 B( O. S  o% x7 J( @, R4 Q  |) g
外卖业务,是美团的命根子,也是它的护城河。
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但三季度,美团“核心本地商业”只赚了 674 亿,同比降 2.8%。为了应付对手,美团餐饮端加大补贴,把利润直接砸成了负数:亏损 141 亿,亏损率高达 20.9%。
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配送收入也掉了 17.1%,因为补贴扣得太多。
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更关键的是,美团不仅外卖端被打得吃力,连到店业务也开始显露疲态。
业内都知道,最近抖音在到店业务里疯狂冲量,补贴也不小,渗透率尤其在低线城市涨得很快。

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阿里也没闲着。
从财报看,淘宝闪购的即时零售成本达到了 330 亿,跟美团烧的差不多。而阿里这一波投入,直接把份额从饿了么时代的 20%~30% 拉到了 45% 以上,还带动了商家收入大涨。
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而王兴公布的数据虽然显示美团在中高价订单里仍有优势,但外资机构态度依然悲观。
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摩根大通的预测更直白:中国外卖市场整体单量在降,美团份额掉到 50%,阿里升到 42%。长远来看,美团想回到“一家独大”,可能性不高。
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晨星的预测更狠:
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美团即时零售份额:从 73% → 2027 年降到 55%

% {. H% e% w- m
阿里:从 21% → 涨到 40%

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京东:小幅涨到 6%
2 F+ q: t* d8 p& v" S' k
反观阿里,投入 300 亿后,不仅份额涨了,笔单价也在提高,并且闪购的亏损已经被缩小了一半。

: k( j& D, M6 F; `% W
阿里那边是“砸钱但看到效果”,美团这边是“砸钱但份额还掉”。

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王兴说不打价格战,但现实是——竞争根本停不下来

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美团喊出要支持骑手、扶持中小商家、深化长期价值,这些都没错,但短期市场已经给出了反馈:

' r% Y, b" r# S4 D& C
三季度,美团股价继续跌了近 16%,且没有止跌迹象。

: [9 ~( P' d% W* Z% S
而财报里另一个危险信号是——
美团现金流也转负了,三季度经营活动现金流为 -72 亿,账上现金 992 亿,虽然多,但长期打价格战撑不住。

  b9 c  L* y2 I; ^% N
机构整体判断也很一致:
即时零售与外卖的竞争,会继续卷下去,不会短期结束。
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发表于 2025-12-1 11:02 | 显示全部楼层
美团现在这个局面,就是典型的“老大被人围着打”。以前一家独大舒服惯了,现在阿里、抖音轮着怼,补贴下得比谁都猛,美团要不跟就掉份额,要跟就烧钱烧到心发麻。
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发表于 2025-12-1 11:10 | 显示全部楼层
看完这份财报,我心里凉了半截。美团外卖烧了这么多钱,份额还掉,这波竞争太残酷了。
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发表于 2025-12-1 18:01 | 显示全部楼层
美团有钱,为了维护自己的市场份额烧钱很正常,就是有目的性的
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