王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

资讯版

美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
/ C: \! c2 \: }3 `3 j
# ~1 t9 i5 |& `% k小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快
- l. |  p4 [" r' y' u" @" b2 M
3 N, c- u5 e0 L0 o4 W" u王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。

4 D- z2 V  p' }1 ]  U但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
& V. {4 f2 j, n' b7 y0 H  T8 I
根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。
, c3 i2 k$ P1 Y5 M. N0 d. W
如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。

: H1 T- _6 V3 T* q王兴为什么这么押小象？

王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。

# R! v4 o' t. f: _( P他说：

5 s0 x. w6 i+ I" y/ b小象超市在疯狂扩张
' Y2 M. W3 A# G  y1 X
$ e: e% o) c' |0 o已经有近 1000 个前置仓

覆盖 20 个城市

接下来要覆盖所有一二线
" E) u- p8 D1 b% R& P2 A* l
4 F* G' a$ \4 L; ^0 ~& `美团会 继续加码投资
8 k; K! E! {9 S! V  Y) P$ Y
% m% S% Y8 T8 Z1 w1 L7 s新鲜食材是他们最大的优势
! m/ Q$ P+ D, {) I8 j1 Q2 u
8 E( A! ?! X. B) V至于盈利能力，他也比较现实：

; H, O  j4 J2 W, J杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
/ L; b9 y0 a. g* R8 l8 T% E
也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
0 K* M- @0 u' m# ?! r4 `8 k
即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
* R, L' ^) X9 ^7 t3 B: {
7 h6 Y. z% Q3 {9 n王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。

但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

6 N: G; T/ M- J; w. N/ D快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场

( Q  W; }% c. N; H. N) m, j王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
3 Y) L5 k4 s' ^) n
他的观点很明确：
# D  V0 D% t6 B# Q& n4 h" T+ o
中国食品杂货市场潜力巨大
& b# S% _3 m- Y( @/ F8 B7 ~
5 J3 q+ V) l9 M/ v低线城市很多用户更爱线下购物
1 U* B0 m% M; F+ I/ I
所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线

8 y, M% R# d" b. {+ ]7 ^快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。

' w5 s+ ~$ K, T3 e2 [随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。

财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
+ K+ _9 b- ?1 J; u" P1 w% S6 f! A, Z
三季度整体情况：
, C3 ]) w" w- c' Q
收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）

核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%

7 x/ R  t1 h# `核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损

3 c2 {. Y* r- r" _新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿

为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
) r; M' h6 [& \+ q
关键问题在于：

# _( X2 w" c  {' M; F9 V/ [如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
% |1 W0 R) v. d' S
资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。
: h" q4 o  I6 [4 {

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划