拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
9 l+ F5 w7 o8 T唯独有一家电商大厂，安静得过分。

: Y7 z- I0 x# l* k* l8 m2 a没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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- X8 K2 g/ u9 S它家最稳定的传统艺能就是：
4 r# c5 j! z5 J/ I! M先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
! o! r( y! P  R: \- b2 _# T% t拼多多是亲手把股价往地上摁。
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6 ~8 \9 Z7 n1 ~/ D& o/ `7 r' o  E管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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( j$ @4 B3 ~3 f# q! P老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

  O, U( b7 R2 s# a# H9 b4 y5 ^5 F成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

  d8 s0 w4 ~' `5 M) V! K它的收入主要两块：

$ Z# ^( t1 K) R7 ?在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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8 b/ X0 s. e' t7 S交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
% Q2 J) C6 K/ b9 ~; w& q& Y5 I) M去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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1 {0 m  m/ c# N8 A) H  [所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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7 Z4 `8 k$ [& R# C4 S: T拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

" }  w+ e$ Q' B# X" v6 `就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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% p  R5 O/ d+ H  m  ^' h去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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- @2 U, c' h8 s: |) k是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
; w* Q$ H) t4 j$ E  ?: q6 z茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

% k- q! i( v1 |0 K4 I换句话说：

. l* }% X* ?" f& |: Z拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
  y# s- h( ], h  T: w& D当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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8 {3 @8 i" x, q( w( \$ ~6 E拼多多除了主业 + TEMU，
# \  R$ F* k% D- [& r就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

" i- X/ v0 [( ~( O现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了