拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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5 K- w! @2 Y$ H东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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9 x. ?# N' B8 E' e' f2 ]没错，就是拼多多。

; s# M% u0 B8 B1 U% C昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

7 ?1 `8 h( m+ `& d, w' {( I) a这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

% R6 d* \; x* y. B6 k( G你看，别人是各种吹牛抬股价，
# B& n0 D1 L- I7 o: A* p拼多多是亲手把股价往地上摁。
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: J9 K9 E1 \! r7 z6 P: Z管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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: j+ G$ |8 N3 o/ G——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

, {- g! I- h& Q% P& q成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金
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( L' e* o2 m% H) s但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
& e/ J* A" O$ b8 Q; z! r佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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3 e' X+ l8 y% r! M5 B: M猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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" \: C3 @$ F+ z, m. d第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

+ T' e: |# U/ O2 Q第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

  g+ a3 d0 m* O( o; _* a尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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/ d8 J$ `' ]% R8 s/ p/ ~* x所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

  Z- i* t. j  M" M" H# x但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

' t2 G& H7 @9 Q( n6 B8 d( D——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：

; {! a' g  r# x3 k& T# k8 e100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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7 p, N7 {3 `; G' h$ `5 L还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
4 R9 q- [% `1 u& y8 Q% P/ H. h4 x; W今年前三季度又赚了 748 亿。
+ D& f2 C0 s# C) T
% W) S2 e) n$ b8 {现金储备更夸张。

, x! i" J$ c  O! ?6 V截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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$ c, f7 n) T( z3 v是什么概念？
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% J$ r+ l1 B- {0 X# Y8 h阿里：2246 亿
京东：1253 亿
& \( ]' K2 ]: A2 U茅台：1869 亿

: I! u& o. i7 N: ?拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

# p. B0 S9 e" v" |# x0 ]2 O换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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! Q, `, R9 N! l) u. W. {但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了