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最近比特币一路往下砸，结果就在大家以为“大户是不是在跑了”时，一个老熟人突然跳出来——Strategy Inc.（以前的 MicroStrategy）又出手大买。# r, Q+ F, r& ~4 d/ J
) y$ u' s# q1 }+ f2 ]' L* a01｜Strategy 逆势买入8000多枚比特币& O v6 | O" P. K5 K) ]* _" r
+ o0 m/ R0 T8 F2 G这家公司最擅长干的事就是砸大钱买比特币。最新披露，他们上周一口气扫了 8178 枚 BTC，花了 8.356 亿美元，平均价差不多 10.2 万美元一枚。' N) m N6 u+ s2 W4 ~- |$ {
5 o1 `; G3 z* C8 ?4 ?# l这是他们今年七月以来最大的一次买入。2 d9 h2 m- U& E- M* ?1 d
2 e! u# P7 v& P! _8 a买完之后，他们一共囤了 649,870 枚 BTC，账面价值大约 617 亿美元，平均成本 7.44 万美元左右。外界说他们趁回调偷偷出货，董事长赛勒（Michael Saylor）直接否认，意思就是：“我们只买不卖，HODL 永不松手”。+ d# i* l' k) q: \
+ o2 T! Y$ Q- M, u4 p" \然而比特币周二还在跌，最低一度打到 90421 美元。Strategy 的股价也没好到哪去，跌了 2% 多，总市值 560 多亿。
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问题是什么呢？现在Strategy 的股价已经越来越接近它的比特币实际价值——也就是说，这只股票的“杠杆 + 想象力溢价”正在快速缩水，抄底成本变大、风险变高。( o7 ?/ } A( @" N$ V9 y; i
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02｜Strategy 股价狂跌，溢价腰斩! M4 T' d/ _) ?
$ K: U; i) r7 g- P$ |他们的 mNAV（用来衡量股价溢价的指标）从 2.5 多一路掉到 1.2 左右，基本腰斩。要知道当年这溢价可是 Strategy 最重要的“护城河”。没有溢价，就没办法靠卖股票继续买比特币。2 x: S2 r9 q# Y! u- s2 u
, w6 n: \* a, b8 A( A# A% h自从 2020 年开始囤 BTC，他们股价涨了 15 倍，比标普 500 强太多。但最近从最高点已经跌了 57%，今年单年跌了超过 32%。# |% E7 ^. D. y
- S7 b |* E; X比特币同期只涨了 0.4%，等于是股票远远跑输它所押注的资产。
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为了继续买币，Strategy 之前靠卖普通股、可转债、优先股，现在甚至跑到欧洲发行永续优先股。上周他们刚融到 7 亿多美元——是原计划的两倍。
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& d; m- k0 L4 S$ o4 e9 p% [不过问题来了：这一套玩法本质上就是靠“持续有人接盘他们的股票/债券”，信心一弱，链条就会松。3 R1 U b; O" a5 m5 a) S
* T( R" B. D; k" u. ]03｜黄金派彼得·希夫又来开炮了) k- F( ]* }0 r7 U& C B4 l
# B8 z- ~$ ?/ F% b* b老对手彼得·希夫（黄金多头里的头号比特币黑粉）又跳出来开喷，说 Strategy 这套商业模式根本就是“包装精致的骗局”。简而言之：高利息优先股看着香，但长期根本付不出来，一旦没人买，新债接不了旧债，就会进入“死亡螺旋”。
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/ M ?) \$ B& e$ p/ I他甚至直接放话：Strategy 会破产。
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然后他又cue了赵长鹏，约他辩论“比特币 vs 代币化黄金：谁更像货币”。赵长鹏还真回复说愿意辩。
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不过也不是所有人都认同希夫的观点。Arca 的投资总监 Dorman 就反怼说，很多人根本没搞懂 Strategy 的资产负债表，而且赛勒自己持股 42%，外人没可能发动恶意收购，现金流也足够支撑他们的利息支出。
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一句话：支持者认为 Strategy 这不是庞氏，是强信仰 + 强资产；反对者认为这是庞氏，只是规模大。
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04｜整个加密市场也在发抖：短短几周蒸发 1.1 万亿美元! ]* w; H2 \- c/ p$ @; @
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最近加密货币整个市场都在恐慌。' ?/ t6 p3 F5 T7 [, Z
' D2 c+ n; `* G: l# H4 _% n几周内有 1.1 万亿美元直接跑出市场，比特币从 12.6 万美元高点跌到 9 万附近，市值蒸发了 6000 亿。
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原因很多： m0 X2 t+ W. y0 D
: E* A# h6 z- _; s/ _2 Y l( ^特朗普“打造美国加密大本营”的期待退潮
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市场开始担心美国经济数据和停摆后的统计冲击 M) q8 I# l1 e1 m, s
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零售投资者不想再经历一次 50% 暴跌! x1 q* @" C& X" ^ r K a1 ~
9 C4 W+ b: c4 p; v+ t" u0 d3 Z情绪直接从“狂热”变成“不要了不要了我先跑”2 r) O! w) G' A5 b! s( n
$ M( D. }+ \1 U! v8 s$ M; g `分析师认为 88,000 到 90,000 美元可能是关键支撑，但现在市场情绪太差，能不能稳住还不好说。
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发表于 2025-11-19 08:27
发表于 2025-11-19 10:42
