从罚单到万店巨头，瑞幸想再敲一次华尔街的大门

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五年前，瑞幸因为财务造假被美股赶了下场，赔了 1.8 亿美元，走得可以说是相当狼狈。
% i1 E. E* x! l! ^但谁能想到，五年后的瑞幸，已经靠着 2.6 万多家门店 杀回来了，甚至还计划再去美国“二次上市”。

+ o$ U7 D6 U, e2 X11 月 12 日，多家媒体报道，瑞幸 CEO 郭谨一在厦门企业家日大会上公开表示，公司正在准备重返美国主板市场。
他说历史问题都处理得差不多了，业务越来越稳，在厦门市委市政府的牵头下，这事正往前推进。如果真的冲上去，那绝对是国际级别的大新闻。
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当然，什么时候能正式递表、什么时候能上马，他没透露。瑞幸官方也回应得很谨慎：
9 p1 H$ t4 C% j, @3 @$ W9 F3 i我们当然重视美国资本市场，但暂时没有明确时间表，现在核心任务还是把业务搞稳、把品牌做大、把竞争力拉满。

目前瑞幸的股票还在美股的粉单市场交易。最新收盘价 37.8 美元/股，和 2020 年退市后粉单首日的 1.54 美元相比，已经飙了 23 倍。

, {- i7 v% c5 T- \2 w2 u截至今年 6 月底，瑞幸门店突破 26206 家，累计交易用户超过 3.8 亿。
从当年被迫退市，到如今主动“敲门”，瑞幸这第二次赶考，拼的就是经营硬实力和资本市场的信任。
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, J7 v5 s# D7 q* C* M  h' j从中国 2 万多店，到纽约街头继续开店

, d5 D0 y' J+ \瑞幸这两年扩张速度可以说是“飞着跑”。
! S  S" l3 i% o5 y( i4 b; o: |$ |2024 年一年，净增门店 6092 家，平均每天新开 16.7 家。
到了 2025 年第二季度，又新增了 2109 家，总数冲到 26206 家。
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广东省更是夸张，光一个省就超过 4000 家店，是瑞幸的全国第一。
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瑞幸门店增长之所以裂变这么快，关键在两个字：下沉 + 加盟。
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) |) V1 s6 y& _+ c, ~  S0 c; t' }: C4 u2021 年开放“0 加盟费”后，直接把加盟商吸爆了。那一年瑞幸还出了一个改变命运的大单品——“生椰拿铁”，一举成为百亿爆款。
2 H1 m" G- g( G/ b4 o; P到了 2022 年开始稳定盈利，加盟店在下沉市场全面开花。
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: z2 R7 K" g9 n& D. {2023 年更是起飞的一年：
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门店破万

: @3 n6 v5 ]( E2 o; e单季营收超越星巴克中国
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! N8 H* ?* ]' N) N市占率突破 21%
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开始走向海外，在新加坡、马来西亚落地

) X# l5 g+ \/ A+ `) a% u今年，瑞幸盯上了美国市场。
% K& g2 h! J  p# l- z, ?7 月，他们在纽约开了第一批自提店，就开在曼哈顿中城和华盛顿广场附近，靠着大学、游客流量巨大。
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美国门店主打三个关键词：
7 f( _% H! }  C! S: t) }4 V方便、好喝、性价比。
/ v7 R/ ~0 [9 M3 v支持 Apple Pay、PayPal、推出各种新人优惠，还把中国的大爆款生椰拿铁、丝绒拿铁直接搬过去，再加点美国本地口味，比如覆盆子冷萃、血橙冷萃。

布局美国，看似只是开几家店，但对瑞幸来说，是往全球化迈出的关键一步，也能向美股投资人展示“我们不是只在中国玩得好”。
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为什么瑞幸选在现在冲美股？

( a% u( m  h7 X+ w底气来自两个方面：
业绩真的回来了 + 资本真正敢押它了。

0 |! J& z4 o+ [5 i& G8 B9 V2024 年瑞幸其实经历了低谷期，自营门店的同店销售额一度 -16.7%。
9 N) F/ {7 Z" y; Y2 l9 x( c2 j不过从 2024 年末开始，同店数据一点点往回爬。

2025 上半年直接交了一张漂亮成绩单：

/ k) N. q; c$ I2 n' c$ Y营收 212.24 亿，同比增长 44.57%
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扣非净利润 17.89 亿，同比 翻倍
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7 b& `  x' P  Y% A) s二季度同店销售增长率 13.4%（去年同期 -20.9%）
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) s  k- b7 V' e: ^3 n$ u0 E+ y! \可以说，不光恢复了，还超预期反弹。
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背后推力最大的，是瑞幸的“金主爸爸”大钲资本。
风波最严重的时候，大钲一路增持，最后把瑞幸控制权拿到手。
2022 年又和 IDG 一起扫完创始团队的股份，正式成为主导方。
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最近还传出新闻，大钲资本考虑去收购可口可乐旗下的 Costa。
5 ]& r/ h: \' F1 A如果这事真成，无论是大钲自己控还是瑞幸控，都意味着一个信号：
瑞幸要在全球咖啡市场玩“大棋”。
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而 4 月份人事调整后，大钲资本老板黎辉直接当上瑞幸的董事长，他是摩根士丹利、 高盛出身，资本运作经验非常强，对瑞幸重返美股是绝对的利好。

重返华尔街，没那么简单

瑞幸现在的故事确实漂亮，但回美股主板，这仗不轻松。
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1 Y6 P2 ^8 D! n4 E业内都清楚：
: C, J/ h6 D) i6 _美国监管部门对“曾经造假”的企业审得特别严。瑞幸至少要过三关：

/ ]+ l4 c! V$ I+ i& [$ r审计合规（必须请顶级审计机构）

内控体系（必须做到滴水不漏）
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$ ^7 Y; {) d$ t  F5 ?7 U5 t交易所裁量权（人家愿不愿意让你回来）

最难的是第三条：
7 Q4 ?% b/ C/ m如何让美国投资者重新相信你？
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2 n$ W" a! ]. L' H, Q# t这个是瑞幸必须靠时间、靠业绩、靠透明度一点一点重建的。

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翠竹清风

瑞幸这波操作有点猛啊，五年前被赶下去像条落汤鸡，现在 2 万多家店干回来了，还准备再敲华尔街的门。资本市场这套就这样，只要你业务稳、利润亮眼，当年啥事都能翻篇。