传奇谢幕：中国“证券教父”管金生的一生起落

资讯版

国庆假期刚过，金融圈却被一条讣告震得寂静无声——管金生突发疾病抢救无效，这位被称作“中国证券业教父”的男人，走完了78年的人生旅程。那个曾一手打造“万国证券”、又在“327国债事件”中跌落神坛的传奇人物，最终在平静中离开了他奋斗一生的资本市场。
. B& R6 H5 |, ^. y% E# q
在他人生的最后几年，管金生是“九颂基金”的实际控制人。不过，说到他，多数人的脑海都会回到那个证券业刚起步的年代——万国证券的时代。
: c: [) T9 y1 e" m3 J4 {  Y" f
8 U0 L: F0 [, r9 i/ P0 G3 R一、万国时代：从小山村走出的金融奇才

+ g& m" H% i# Z在中国证券史上，“万国证券”这四个字，几乎就是一个时代的代名词。
% o6 r, R7 t4 M  E它的诞生不是偶然，而是一次制度探索下的大胆试验。而掌舵这场试验的人，就是管金生。
( h$ N9 _$ e% S5 I
8 E5 L- Y. l1 A1 Y  p! L他1947年出生在江西清江的一个小山村，家境普通，却凭着学习成绩一路逆袭，考上上海外国语学院法语系。毕业后在上海公安局政保一处当了9年翻译，后来转行进了上海国际信托，还被派去比利时留学，拿了法学和工商管理双硕士学位。

& N4 x+ _$ a, O  V& N80年代末，中国经济改革进入深水区，证券市场亟需规范化运作。于是，管金生迎来了属于自己的“风口”。

1988年7月18日，中国第一家股份制证券公司——上海万国证券正式成立。那时，和它一起起步的，还有申银证券、海通证券。管金生带队的万国，凭借一系列激进又精准的操作，迅速在全国打出名气。

& q2 N0 Q% n0 [1 o7 d短短几年，万国就几乎垄断了上海的大部分股票承销业务，网点遍布全国。内部制度极其严格，培训体系完善，员工的专业程度堪称行业标杆。1990年上交所成立时，交易规则、系统设计、人员培训——都有万国的影子。

到1994年，万国资产超过50亿，利润10亿，占了上海交易所70%的A股交易量、几乎100%的B股交易量。那时的万国，与申银、海通并称“三巨头”。而管金生本人，也被业界尊称为“中国证券教父”。
: S/ s# k2 P0 Z7 ^# T& J; r  b
* v0 P! b# L+ o, b2 l/ C, I可以说，没有万国，就没有中国证券业早期的格局。只是，成也锐气，败也锐气。那场震惊全国的“327国债事件”，让这位天才跌下了神坛。
' V+ j0 G) h+ ^4 u0 R: H
0 J5 I) G& F% _% C3 b二、“327国债事件”：八分钟撼动整个市场

9 e/ v  a3 m  E/ ?% t! E0 o“327国债事件”是中国金融史上最惊心动魄的一幕。主角，是一张1992年发行、1995年6月到期的三年期国库券。

当时国家正处于高通胀期，财政部会在国债到期时给一笔“保值贴息”。这笔贴息的比例，成了市场多空双方的核心赌注。
+ ^% C4 w, v6 s0 j, R. l+ V
万国证券站在“空头”一方，坚信国家会压通胀，贴息不会太高；而“多头”则认为，贴息一定会上调。

1995年2月23日，财政部宣布贴息率高于预期——空头全线崩溃。面对几十亿亏损，管金生在交易最后八分钟做出了惊天一搏——疯狂砸盘。

( P, j9 C' Y5 g6 L8 r5 l9 K16点22分，上交所的电子屏幕突然闪红，数以千万手的卖单像洪水一样冲击市场，把价格从151.3元打到147.5元。短短八分钟，天翻地覆。
( T, v9 ~$ i/ f
当天晚上，上交所宣布16:22:13之后的所有交易无效，收盘价定在151.3元。结果，万国亏损56亿元，基本宣告死亡。

次年，万国被迫与申银合并，“证券王国”轰然坍塌。国债期货市场也被全面叫停。管金生本人，因贪污和挪用公款罪入狱。

多年后，他在论坛上回忆说：“我吃了大亏，就是太骄傲、太自负。如果当初能放下身段，多去汇报沟通，也许结局就不一样。”
这句话，也成了他人生的写照。

# J4 y- [; [; l. @/ z$ ]三、再出发：69岁重回战场
9 L7 A! \& W0 l
5 a  ]' _- X- y1997年，管金生被判17年监禁，实际服刑约8年。出狱后，他依旧关注金融圈，不改本色。

7 b0 e5 r. N4 q. v  r) ^2003年起，他担任多个研究院、顾问、院长职务。直到2016年，69岁的他再次创业，成立“九颂基金”，重新回到他最熟悉的资本市场。
3 @* a5 Z, {2 j
这家公司注册资本1500万，实缴1275万，管金生个人持股82%，专注做私募股权投资。
& I) s2 H$ h$ K9 W更有意思的是，九颂基金的办公地点，就在原“万国证券大厦”附近，仿佛他在向那个旧时代致敬。

! S7 B+ w% i5 R% u2 k5 m九颂基金主投人工智能、半导体、高端装备、生物医药、新消费等领域。虽然规模不大（管理规模0-5亿，全职员工不到10人），但也投出了不少项目，有的甚至已IPO。
" U/ w4 F7 U2 |8 f5 ^
不过从财务上看，基金仍在投入期，比如2020年营收7万多，净亏损90多万。对私募来说，这种情况并不稀奇——投早期项目，本就得熬。

2024年，九颂基金还在重庆成立了人工智能产业基金，首期规模10亿。今年7月，他们又参与了量旋科技的B轮融资。可以说，即便步入晚年，管金生依旧活跃在投资一线。

四、传奇落幕，但精神未灭
8 q4 P; P$ R% \: _& {. N7 [
3 u) o# f' a7 c. Z6 j如今，管金生走了。一个从山村走出的知识分子，凭一己之力搅动了中国证券业的风云。
他创造过，也犯过错；被捧上神坛，也被打入谷底。
3 n( V6 ]' C, H3 i
九颂基金还在运转，团队也在延续他的投资路线。未来能否继续走远，要看他们能不能稳住节奏、穿越周期。

8 z: Y% q- U1 g, Y  o& d& {! L或许，对管金生而言，这就是最完美的结局——跌倒过、反思过、重来过。
' R0 _7 `, G% E1 F" |0 y* p" U正如他自己说的那句话：
“资本市场不相信眼泪，但它永远欢迎重新出发的人。”

: g& |* w- N3 F1 G7 C; u7 M
4 ?% @) G* O' J1 D* y$ B) F; e$ T

江南雨

真是一个传奇一生啊，从山村走出来，一手打造中国证券业的时代人物，虽然有过跌宕，但能在晚年还能创业、还在投项目，这种韧劲一般人真学不来。

气味儿

金融业也是非常残酷的，这不亚于陷入世界大战，很多人都经历很多

傻傻狠有福

多大的的大人物也会有走的一天，证券教父的一生注定不平凡的走完

气味儿

这样的牛人我是非常佩服的，想效仿之，也是要自身打铁硬才行的