美团利润“塌方”：外卖大战烧钱到肉了

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最近，美团又栽了个大跟头。8月27号他们公布了2025年二季度财报，结果一出来，大家都惊呆了——净利润只有14.9亿，同比暴跌快90%！消息一出，港股美团股价直接崩盘，一天跌了12.55%。

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收入还在涨，但增长“虚”了

账面上看，美团的营收还算漂亮。二季度收入918.4亿，同比增长11.7%；上半年1784亿，同比涨14.7%。外卖、到店、酒旅，还有新业务这些板块，都有增长。

但问题是，增速在放缓。特别是核心的本地商业（也就是外卖+到店酒旅），二季度收入653亿，同比只涨了7.7%，远低于整体水平。而且配送服务的收入增幅还跑不赢订单量的增幅，说明补贴蚕食了收入。

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新业务这边看着还行，二季度收入涨了22.8%，达到264.9亿。但后面你会看到，增长背后都是“烧钱”。

利润才是真正的“灾难现场”

利润这块，简直是“滑铁卢”。

二季度，美团经营溢利只有2.26亿，而去年同期可是112.57亿，直接少了98%。经调整净利润更是断崖式下跌，只剩14.9亿。对比一季度净利润还有109.5亿，三个月时间，差距超过百亿，真是天壤之别。

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核心的本地商业利润更惨，从去年的151亿砍到37亿，同比暴跌75.6%。原因很直接——补贴。财报里也写得很清楚，为了对抗竞争，美团在配送环节撒了大把补贴，还砸钱搞用户红包、新客优惠。结果销售和营销费用二季度飙到225亿，同比涨了51.8%，收入占比也从18%升到24.5%。

新业务呢？亏损继续扩大，二季度亏了18.8亿，比去年同期的13.1亿还要糟糕。这里面主要是海外业务 Keeta 扩张太快，光在沙特就进了20个城市，骑手补贴、推广费用压得利润喘不过气来。加上美团优选转型，退出部分区域，还要安置人员、清库存，亏损自然更重。

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所以，别看营收还在涨，利润是真的被烧空了。

外卖价格战：烧钱大战全面升级

美团利润大跳水，说到底还是因为外卖行业又开打价格战。

不过这次和之前不同，不只是拼低价，而是全面升级成“生态战”——用户要补贴，商家要流量支持，骑手要福利体系，美团一个都没落下。

但这背后全是成本。换句话说，美团现在是在补过去没补的课，只不过补得太急太猛。

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还能撑多久？

好消息是，美团账上钱还挺多。到6月底，现金加短期理财一共有1711亿。短期内扛补贴战没问题，但市场担心这场战会不会拖太久。如果补贴战长期化，那美团的盈利能力可能真会被掏空。

总结

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美团现在卡在一个很难受的位置：

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外卖主业增长见顶，还得拼命打价格战；

新业务持续亏钱，短期看不到盈利希望；

海外扩张风险高，烧钱更多。

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但同时，美团还是有全国最强的本地生活服务生态圈，用户多、商家多、骑手多，护城河确实在那。

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眼下，美团得在市场份额和利润之间找到平衡点，不能光靠补贴撑场子。毕竟，外卖大战没有真正的赢家，大家都怕最后把自己熬没了。

独孤影

美团这是又开始“杀敌一千，自损八百”那套了。补贴一时爽，利润全打水漂。天天价格战，消费者薅羊毛挺开心，股东看得怕是要心梗。

易天一人

外卖大战就是消耗战，美团先尝到了苦楚，本这场外卖大战没有厚资坚持不住