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你能想象吗？74 岁的李西廷，在迈瑞医疗股东大会上被当场问起“谁来接班”。这位把迈瑞做到 6 000 亿市值、被称作“医疗器械一哥”的创始人，点了几位高管的名——总裁吴昊、研发老大郭艳美——语气坚定：真到需要接班的那天，他们足以扛旗。但他自己，显然还没打算退。
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; O: [# I! F4 _( k% H" b为什么“退”不了？/ f/ [2 d$ @8 h0 ]
迈瑞正碰上近十年来最难啃的骨头。过去 2016-2023 年，利润年年 20 % 以上的高增长；到了 2024 年，增速明显刹车；2025 年一季度，营收、净利双双同比下滑——这可是 2014 年以来第一次。股东大会现场人山人海，投资者挂在嘴边的关键词都是“拐点”“天花板”。
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症结在哪？一句话——医院花钱少了。地方财政紧，专项债缩水，设备更新项目一拖再拖。结果，迈瑞在国内 2024 年业务跌了 5 %，今年一季度更是大幅下滑 20 % 以上。监护仪、呼吸机这些昔日“现金奶牛”都出现饱和迹象。* l5 n5 d& j7 s6 K( c' a) i2 ?; p( R
9 g0 b/ I, [3 E8 [0 x3 p国内卷疯了8 c8 Y* a( t# z% |1 h: o
为了抢单，不得不狠降价。厦门一次超声招标，预算 393 万，迈瑞 4 台机子仅拿 79 万；山东省立医院监护仪集采，单价比去年砍掉七成；连化学检测试剂都被打到几分钱一份。这种极限压价，现在几乎成常态。
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& B& o/ B; v# W, @) n# U/ F在呼吸机市场，迈瑞的份额两年掉了 4 个百分点，后面追兵一个个冒头。靠价格战熬下去？恐怕不是长久之计。2 }9 ^6 f% d4 `$ r
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李西廷的新算盘：海外 + IVD
/ f' U$ g, K. r7 l0 U! H3 x/ F李老早年最擅长“农村包围城市”：先在县医院、中小医院以高性价比站稳脚跟，再慢慢啃大医院。如今国内招标这么卷，他把更多筹码压向海外——目标是海外收入占比冲到 70 % 以上。毕竟海外市场体量是中国的 5 倍，而且对品牌认知度、产品力越来越接受迈瑞。
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3 b1 r7 D' ~* _' t1 N2 A0 I2024 年，欧洲和亚太发展中国家市场给迈瑞带来 21 % 的海外增速，营收占比已经逼近一半。看得出来，海外这块肉还很肥。2 ^$ k+ i# d8 l k
) ]- b- r* B/ d' m6 _. l另一条腿：体外诊断 (IVD)
" \1 q$ @0 P0 m* W) u+ L设备卖一次就完事，而 IVD 是“耗材生意”——仪器卖出去，试剂源源不断消耗，流水型收入更稳定。为此，迈瑞从 2021 年开始大手笔买买买：5.32 亿欧元收芬兰海肽，1.15 亿欧元拿下德国 DiaSys，连肿瘤早筛公司都考察起来。到 2024 年，IVD 已经反超成迈瑞最大业务板块。
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4 U1 N$ B6 l K. e. G当然，IVD 在国内也卷。一次集采动辄五六十的平均降幅，最低价能被杀到 1 角钱以下。但在海外，迈瑞的 IVD 反而有机会站到高地——试剂注册、产能布局都在加速，今年目标是启动 40 个以上海外注册项目。) @/ |9 }# ~8 R8 a z Q- }4 C
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再加一味心血管耗材8 _4 E6 P; _ c" N- p; S2 q% {7 J
去年 66.5 亿元收购惠泰医疗，迈瑞一脚踏进心脏电生理与介入耗材。这又是个“流水型”大市场——李西廷想用迈瑞在仪器端的优势，加上惠泰的耗材，把整条心血管链条握在手里。( ?$ V D. \* [. o* G* k. s, n
" I% \: \: w# s- ?- h李西廷的“NBA”情结- d" W5 k9 i1 P. B
老爷子常说，做医疗器械要去美国市场“打 NBA”才算真本事。2006 年，迈瑞跑去纽交所上市；2016 年又私有化回国，就是为了不被低估，方便将来并购。现在他说并购还得继续，但要讲究“技术协同、渠道互补、供应链完善”三条原则——花钱也得花在刀刃上。( _! I% s Z- W* o: {$ r/ A9 Y+ Z
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接下来怎么走？
8 X$ l' A$ S9 o, y- a3 v4 T管理层把国际化分三阶段：
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2 S* i! b( y* `7 j% l4 C性价比阶段——靠低价打进基层；- n( G D3 n3 W S9 y2 t
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工程师红利阶段——靠差异化爆款撬动局部高端；
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原创 & 智能化阶段——要在全球高端市场对标巨头。6 H+ s7 C2 m4 f" L0 b( p
M% h/ x+ ^4 a0 F, k" W现在明显是第三阶段的起跑线：IVD+海外双轮驱动，李西廷定的 2030 年“全球 Top10” 目标看着并不轻松。但对他来说，这大概是创业生涯最后一场硬仗——赢下来，才有底气真正交班；没赢，谁敢说“退休”二字？1 ?; O* p& f- T- N. J2 G; g
9 U/ F: q2 j/ J; C+ G7 ~一句话总结：迈瑞正从“卖设备”转向“卖耗材＋全球化”，李西廷要在 70 多岁再拼一把，把公司送进世界前十，然后才肯安心“退居二线”。未来几年，这出戏会不会逆袭成功，值得盯紧。- v- G, k- X+ j) s. k! z' r2 {. @% |
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发表于 2025-6-7 10:47
发表于 2025-6-7 11:04
