5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。

在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
9 a, i. g$ ?- X# h$ I客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
9 E" Y- W" }6 P; ^' ^多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。
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更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
: k8 C$ H4 p4 A安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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/ o$ B, c" i% K% L! T' @- O- T: \根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
8 B, U4 s! p) m. y归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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8 w6 Z. q2 T8 D+ E) m1 T中国第一“包子股”，也是安徽造

# c9 U1 c8 }, I( ~3 y5 y# l哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
4 L' x0 w4 \7 M+ a) u不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

* E0 s7 V& b! n" c8 D% _! ]# W巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
" |. g+ l0 o5 \2 z这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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$ U7 R1 i# B* _2 v. M. l+ p2 i& V9 f刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
1 g3 ^/ j. m8 S7 w9 a在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。

0 x2 Q" S6 s8 M: h) _' {1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
. H5 e0 H- n4 g" x2 w9 F到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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/ U# K+ I  X- Y( _  G' \2 \- E  l他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
4 [1 E# T3 `- ]! W靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

) r4 U; F  j. K* H2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
" |+ e( g) _2 g+ L. W" X% a另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

/ g" W+ T/ h2 i: D& K9 T" T' j真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料
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5 x* R$ z3 d$ Y* V4 |8 e很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
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和蜜雪冰城类似，
5 ^3 V! m) @; X& V! B1 N' ~巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
& E( o1 ^& y; e: }) M' B  C! v而是来自加盟商。

" _* q0 [$ U' c/ i. H. Y简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
) `" j  S# w4 S8 s面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。
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3 c0 F) i* l: B截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
& S* `6 ~5 L2 D+ a4 y覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
统一采购、加工、冷链配送，
: T+ Q9 ?4 l. {1 |; @6 d& O把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。

; U% ?" t) |( [7 e* F2020年，巴比食品在上交所上市，
' A' g2 o4 g4 Y' o5 E, n成了名副其实的“中国第一包子股”。
截至去年12月，市值大约69亿元。

3 b; A0 u+ x0 v% s- h6 w* z' }; t如果你真想加盟一家巴比馒头

早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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广州增城的一位加盟商朱十说，
  s  W  I, _2 o& @$ w+ c( W3 O0 N8 r他每天凌晨三点半就要起床备货。

门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
6 T& A* h3 d  r解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

" q% w$ a/ M  ]0 \* c开一家店，
/ N2 |* j9 U' m房租、转让费、装修、押金加起来，
$ ?+ {  C- _2 J  ^' i* H; @大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
8 }  Z) D& A5 c* ~9 W$ [+ o促销、物料基本都由总部来搞。

0 i3 @; ]/ q3 C7 c$ ?* i条件也不低：
实用面积至少16平米，
- O/ ^+ x% `% i- |5 p. J& p+ M) X4 \能用三相电，
7 O! e0 P! X8 c' v1 {; z有些地方还不能用燃气。

朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
净利差不多30%。
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算下来，一个月能落袋一万八左右。
9 Z0 |  U5 W, r0 f, `  r% ^不算暴利，但也算能养家。

* W) h  C) h. K9 f" v前提是——真的很累。

$ _3 l/ c' S( y早餐，真的是一门好生意吗？
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问题在这儿。
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7 ^8 T# s7 S! r8 E- _包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。
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- E% B) [) f5 A% e2 z- J6 ~% M哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。
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5 n5 p: T$ G  z2 X规模在扩，但利润没跟上。
2 Z4 I( r5 ]* o2025年第三季度，
3 Z, h" v* v: ?3 }巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。

# D2 E7 w5 M6 h! K. t9 W成本结构又很死：
3 x, f# d. g1 b  W- ?原材料、人力、物流、管理费，
几乎没什么压缩空间。

6 R" H+ }  H8 [6 r8 b更现实的是，
闭店率在逐年上升。
/ e$ i! j/ d2 M4 l4 x+ O7 a" d$ z0 b. t2024年一年，关了900多家店。

公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
+ ~' o1 R1 Z0 n0 B& n. G这些都是真的，但并不完整。
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9 P4 _8 X8 _8 ?5 p$ u行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
7 G1 l+ k3 X8 M* E和街边夫妻店比不便宜，
$ K: Y4 E$ G* G& r) Y: w和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。

! b: L3 H9 M9 F0 l8 T! u在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
% h) Y7 a# L* {* s& o# h& X但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。
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/ c8 b# n* V7 y& a  |0 f0 D5 [包子铺的尽头在哪里？
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9 b* X/ `( e9 {/ ~- H9 B7 k  P巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
4 Y0 a2 T$ ^( D& C% T面积更大，有堂食，
3 K, a6 B* @: W" D/ `+ T不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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3 F& W" J: H, X: `+ O& d  }9 K逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
1 A+ D# C- J  x" q摊薄成本。

至于效果怎么样，
+ G- X1 K* m" B4 w还需要时间验证。

巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
0 _* r4 u% V# x/ p) V0 c5 c它不是神话，
更不是风口。
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它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
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不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。
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  c. i" z/ G# l如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊