王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

资讯版

美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
) S' W0 ~: C/ h7 F, q) q  s
8 M: Y8 q8 k  F5 Z7 E; q+ s小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快

1 Y4 O2 T3 ~. u5 K: C王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。

! G5 p3 E) k- U7 P  m8 h. f但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。

根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

: `1 t, _! X1 J4 T' K2 i  K如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
+ K! u. Y' N3 t) M7 k9 z9 ^
王兴为什么这么押小象？

王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
7 y3 g9 ~, s) O
% p) Y9 [) ^: k1 o! D+ u他说：

# Y0 _' g5 J" i1 }. j9 U, V小象超市在疯狂扩张
" {- S7 Y0 Y3 D7 n% s9 {2 p8 F
1 [. h  O/ q+ E" }: B7 Y( X; U. c已经有近 1000 个前置仓

3 n$ f8 |! M; u2 o% Z' ^覆盖 20 个城市

2 t" o$ w- e" D/ x2 Z接下来要覆盖所有一二线

美团会 继续加码投资

8 M! w* S7 u0 n" ^* L1 R4 v( }6 W新鲜食材是他们最大的优势
' K5 ?( e* @% H- l4 d
至于盈利能力，他也比较现实：

7 q# B" M/ {# }4 p1 _. c杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。

也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
# h# W# n) n! `8 x* t
& U$ u4 }4 D; |9 F即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛

王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
# C) B0 Q/ j" }, _% s
/ e% x  ]6 u8 K/ ]: m但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

. m" T& Q2 c' E6 U% n快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场

2 Q/ U) H* ]' L; e0 L1 V8 {% g3 m  m$ ^王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
( X# N8 i7 l  k+ x. y+ [* D
他的观点很明确：

中国食品杂货市场潜力巨大
- H8 v' i/ d, x) v0 E) }2 ^
+ F0 k$ @6 b9 d, J低线城市很多用户更爱线下购物

; I& H$ {' k! r0 J9 O所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线

4 p2 A) t+ g9 @/ ^- ^: q2 n快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
# J4 i( `: z$ ^: \. }
3 f3 Y! y* Q* z3 y1 t8 T随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
% d/ v# k* i+ F- R. t" F- B
* ^( Q- R# Q% x* @# m1 M6 d: w# S0 l财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

. o8 w5 e2 T+ e6 I5 A美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
; S" Y2 n7 M# {( z0 I
8 I2 `& a, u7 Q+ \. J8 ~1 h三季度整体情况：

7 v; F3 q/ `# ]8 U2 [' w# Z( R! {- j收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
0 W7 D# n- J: J5 V
核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%
, H' D# O+ S7 g4 ^. C* ^
" I6 _4 X; U8 t9 \8 l/ E0 h核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损
7 Z5 v$ v: Y: m8 {4 g( T: [, E& ^& s# O
( D/ M, ^$ j' J7 S* r新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿
% J5 _( d# V! S& x
' g' N* H* @  ~为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
% c2 ?& {* N6 J
关键问题在于：

: ]) g2 S# X6 h/ B! c如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。

资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。
# F8 T9 z+ I; ~# j3 ?. k
0 {: T( l& H$ I

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划