巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

资讯版

巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。

! x& M2 E7 t! t1 d2 ?11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：

; r4 z! `0 X1 ~7 P1 V# T( a技术太复杂、不透明

$ r8 i1 e* Z( E2 T% m估值偏贵

) K4 J6 G. [4 k; [) R: F5 x0 P按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。
8 ]4 W4 `  {% k+ m9 w5 c1 \, i& m
" t# Z+ r  W  J9 l+ ?更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
  z& t+ N& S% j2 q) q要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。
/ O, r7 O# Q/ p" I, m* G
' L" Y  i& j. ]& eKaissar 的意思很直接：
“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。

- Q9 J$ g- T) v( C% R5 _这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。

这是继任者 Greg Abel 的手笔？

0 v" D; Q% b$ V9 U/ a& ]( h' `伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。

而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。
/ N) I2 D$ {, [" ?# k
所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
6 C! }, M2 z' N如果真是这样，那意味着：
( A: D  N- g2 q2 f
伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。
. \' ~* ~( i+ x: z) g
2 D; Q0 Z/ B" _, a- X) ]/ j这种新风格的核心是：
: J% P8 S- `7 z) d, V" q+ m! i7 h
3 D9 K0 b# g' @4 k0 t8 C愿意花更高的价格
1 l, k- u. Z& n3 |
, M7 L! F; m  G) I9 V  w: c" x+ T( y押注未来的高速增长
1 M4 [2 R. c$ l, s: ?$ j
& R) r9 o4 m6 h+ z0 j" s敢承担更多不确定性
- s% `5 v# \: U
这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。
9 N1 [9 t9 @: a) N
同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。
' h6 a0 ?0 o# q' |
6 \# \6 T2 I5 I; Y5 A高估值下的硬核赌局

Kaissar 的观察也很现实：
& u: V3 q$ N* CAlphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。
0 A$ n1 ^* Y& W% t3 A, X
. \( ]! w  f# t0 L) N, e按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。
, F6 ~8 t% S4 Q
( ^0 R* y5 G* K- o, R难点在于：

Alphabet 去年自由现金流利润率只有 19%

华尔街预计今年也差不多
' A3 s3 C- z3 s2 ^& J7 _
5 a7 v- @5 K4 O- N% \2 F( G+ h增速天花板明显
5 P4 V& U+ z* ?7 M3 `4 X
相比之下：

: }+ v+ j8 l% j2 Z9 ?! `英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）
- ~1 S4 E. C) V1 S
5 R$ O+ b/ f. q1 |$ L但它利润率高达 44%，增长发动机更强
/ b; }: Q9 a6 p! B# ^' K8 g
) O$ C' v2 b! ~  W( S2 g即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。
6 J" K$ E  X9 c9 w
7 D2 W9 g! Z: q; n; l* o7 h用 Kaissar 的话说：

Alphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈