拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

1 [( M' \- @* D! w! N7 i$ ~东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
: T4 T  s0 \# m2 F7 O( K* D唯独有一家电商大厂，安静得过分。
) Q! D1 L! T) D5 W0 d% l) ^
没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
+ b, t! ?" J; x' v3 ^先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

( h- z' k! F2 a0 X' E: X" I; Q管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。

5 D, Z, [: ~2 ~: ~三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
$ d3 q* j- d" {净利润293.28亿，同比增长17%。

7 E" u8 c& Q6 q! s+ [) w- J成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

5 r# Z8 {9 P+ z它的收入主要两块：

* s+ W! A) O) K在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

3 R1 O9 \* Q6 Z4 ]' ^但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
  [. h  ]% J( X% z7 Y广告收入快跌破两位数增长；
+ T, ?$ d' E) R3 M" b+ \! B& Z佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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猫姐总结了三种可能：
) {( y# \0 G- ?5 }
8 C( b& ~6 d$ |; g第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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7 W& j0 ]: y5 e, p第二，拼多多主动降佣金。
3 z/ W6 }( w! }6 r% e' A3 e! @去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

1 z; K4 y! I4 ?  i第三，GMV本身没以前猛。
. e/ C: u, \( [4 U补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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. E' z2 N1 y) S% G( \1 ^拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
+ D* J7 I( f$ U! e. N  P
+ W% K3 ~; l- i; T7 e. r+ `# f就是那种：
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+ A( }0 D' K+ e5 ~4 F100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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, X0 c7 d) O0 }- Y7 R5 \去年拼多多赚了 1124 亿；
1 h1 h$ X" _& W' S6 m' |( n今年前三季度又赚了 748 亿。
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( v5 R8 B4 F" s) Z现金储备更夸张。
' Y& }* }7 d  L1 r3 J8 i! e- v
/ [! K& x+ K. L. n% W截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

$ w9 n3 S! V4 A+ g' P* _换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
( e+ c8 l( z) e( Y9 V
, z% D, Q$ B6 Q1 h但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
$ Y: p7 L6 ^; g拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了