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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
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从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。: H$ ?. l& O" @, l9 S
& v, F5 d: ?* Y9 `; r6 \AI：本季度真正的增长发动机
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; g3 p4 i/ k3 t. y9 Y( J# N广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。* u7 D) O* v8 s* i1 ^" Y' [6 x1 Y
+ X& B% E9 c7 u2 @* N EAI 带来的改变出现在三个方向：
7 z& u. f( E1 v) H9 W+ M1）AI 自动生成素材，释放广告库存；0 A; r& L3 n+ h ^0 w
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；1 A3 Q, h5 `' U- b
3）AI 原生应用推动新流量增长。
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与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。
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( C8 Q2 z9 `9 c' [元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。& ?2 @4 C" {5 G, w
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微信商业化：全面进入加速期) N7 }7 }6 Q' V$ a, m" t
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2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。: b6 i1 K2 r1 P% X$ w* Z
* M$ X6 X, f3 {3 o& L8 b微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。0 F0 T6 T9 w# p+ {: ^( Z4 c, q% v
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微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。
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小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
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4 I$ P: T" q) z( W; F* D更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。 e5 c8 T; p: _+ l; j
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ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数
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5 X0 I# ~0 n6 L9 AToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：
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小店交易额提升带动的商家支付与服务费
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" m+ B/ ?- I, c0 C! ?企业服务全面 AI 化的红利开始释放( J" q; n! X9 ]2 Q
* o* h) Q, [7 f) H! M腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。
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游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务( m. F' y/ R: l6 S% h0 |. }
5 }2 ?+ J k4 d游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
' y* G( R$ `+ ?! U, x$ B. H% ~《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。
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值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。
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! _6 L/ @% E2 Q' m" y6 J. l6 l结语：腾讯正在进入结构性拐点# o. `! B2 g- `- B+ k) P) K9 `- `# f
2 X% t. _# C0 K过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。; N" f0 [( n) O- {: A
而这份财报显示：- Q2 |8 t# k% X2 Z5 }. d
; P% h8 R& T i% k* {" J$ I% hAI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。
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当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。7 e& V4 Z W" x5 ~3 J/ a2 C3 D$ P$ {
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这不是战术优化，而是战略换代。0 H! y0 a8 W" r: `& K( j
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腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。
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发表于 2025-11-16 08:10
发表于 2025-11-16 11:11
