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11 月 17 日,遇见小面已经通过港交所聆讯,离上市又近了一步。按照他们的说法,募来的钱主要用来干几件事:继续开店、扩城市、加强数字化系统、提升品牌、做一些上游食品加工的战略投资,外加日常运营。. x0 }$ q4 S, a. r( {5 A, D" D: f
5 B$ g& i: {3 V8 M. B" o0 V% Z现在遇见小面有 400 多家店,但有意思的是,141 家都挤在广州,一个城市占了三分之一。门店扩得快也带来一个现象:客单价在往下掉。虽然它是国内第四大的中式面馆品牌,但在这么分散的中式快餐赛道里,钱多了之后能不能继续扩大市场占有率,还不好说。# l- C& g) O/ {0 a
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估值 30 亿背后,是资本一路推着走**
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2 P R) i, X2 T+ r从第三方机构的数据来看,2022 到 2024 连续三年,遇见小面的重庆小面、豌杂面、酸辣粉的线下销量都是全中国连锁餐厅里的第一名。虽然主打重庆小面,但菜单早就扩到米饭、小吃和饮料,不辣的辣的都有。0 H1 d* V# M0 h. Y
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按 2024 年的 GMV 算,遇见小面在中式面馆市场排第四,市场份额 0.5%。放到整个中式快餐里就更分散了,只能排到第十三,份额 0.14%。8 g/ |# L _4 P
1 g; |; ?( D9 ]1 L' U( }遇见小面其实从一开始就受到资本关注。2014 年,三个华南理工的毕业生在广州体育东路开了第一家店,后来很快拿到天使轮。之后九毛九、百福控股、碧桂园创投都投过它。到 2021 年完成战略融资,它的估值就冲到了 30 亿。- L1 B! R/ U1 m. }) x$ k
, d- |6 g/ \1 _- D" Q股权结构上,创始团队通过“淮安创韬”掌握 49% 股份,九毛九、百福、碧桂园等都是大股东。值得注意的是,他们在 2021 年和一家 B 轮投资人签过一个“对赌”赎回协议,如果 7 年内不上市,就要按发行价+7%年回报、或者 150%发行价回购。6 M; `& V A% {5 N4 E& \
这基本等于在催着公司往 IPO 方向狂奔。
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& ]/ x" S/ m* Z; w- w+ _2025 年 4 月,他们正式向港交所递表,冲刺“港股中式面馆第一股”。
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! h+ E" B3 A% Q* [营收猛涨,但翻台率、客单价下滑**6 G0 d8 n" V# l9 H
/ ?. r& O0 B" h, [0 Q& x7 j2 J" s先说数据:
/ g- R& z/ o) |' d x2022—2024 年收入分别是 4.18 亿、8.01 亿、11.54 亿元,3 年复合增长 66%。' S7 I+ G) k- H! E
2025 年上半年收入 7.03 亿,同比继续增长 33%。
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9 j0 y, a1 L0 ?利润也从亏损转为盈利:
& a4 a: {+ G8 \0 w8 B. U2022 年亏 3597 万,2023 年赚 4591 万,2024 年赚 6070 万,2025 上半年又赚了 4183 万。. @- n5 l1 E) d" G/ m( G2 L" @
# X; k$ d! d0 e! o* D4 g增长的核心很简单:疯狂开店。% N4 O2 L: \0 t F# }. {1 R
2022 年底 170 家店,到 2025 年上半年已经变成 451 家,直营店 363 家、加盟 88 家。0 t1 a. G7 u" }6 r2 {
/ T) E* d9 R2 c. s M; ~9 ?但问题也随之出现:: Y( g5 ~4 {0 j
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① 店越多,同店销售额反而掉了。
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2025 上半年直营同店销售额 3.57 亿,同比 -3.1%。
$ p" H1 o6 m7 y: J3 `% j5 @2 o加盟同店 1.08 亿,同比 -2.9%。) B6 w5 e5 O, B: D. D% m
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② 客单价下降。/ @4 ]( F, G- T% |; n& F* m
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直营店从 36.2 元降到 31.8 元。
% Q9 C: u% G: w4 r8 ^4 E加盟店从 36 元降到 30.9 元。9 O. N0 F J) M( _, i
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③ 翻座率下降。0 N$ T" q% D/ R$ J. r+ Q0 _
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从 2024 年的 3.7 降到 2025 上半年的 3.3。
5 w( J# D3 v3 w9 b, f' }. c+ c' ?单店日订单也从 408 降到 371。3 H; M& f8 e+ J& X- \$ c0 R, _
3 `7 _, s9 k) f" @4 g0 ~$ w) N: s公司解释说是外卖促销力度变大,堂食被分流。
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扩张太快带来的隐忧,才是关键**. V, ?6 `# i3 ?/ r5 q! \
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遇见小面计划接下来继续提速:$ B; A2 M$ m$ X+ E9 y1 C4 E! x
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2026 年新增 150–180 家' Z* s4 K! \% ?4 u/ e
- j) e. o! j6 v2027 年新增 170–200 家
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2028 年新增 200–230 家. Q3 d! n% y$ v" _$ s
5 `. Q. o: |9 J6 O% S6 A9 a* B0 [* d c如此高速扩张意味着压力会更大:管理、运营、供应链、食品质量、服务稳定性……任何一个环节掉链子,都可能影响品牌。: o7 H8 F& \: A; q
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公司也承认,未来的营收能不能上去,很大程度取决于现有门店能不能把单量、翻台率拉回去。他们准备通过:9 O! D# h6 y. P; M4 h
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推新品、做套餐
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, I5 i0 i. G" V$ ]提升就餐体验
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拉回头客、做会员忠诚度; S& s/ z3 ^, U) a4 J' n1 j- f; g. Y
# X2 J9 ^1 N' e% L0 m& q+ u拉动非高峰时段客流; L$ E- N! |5 }3 |6 `
. C! w) ] u6 k( Y/ n- _调整价格策略2 K. i. z0 f: Z" [( \$ P7 P
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但最终能不能做到,他们自己在招股书里都说“不能保证”。( a4 N1 k# b# k8 d
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