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[资讯] 拼多多,是真“慢”了,还是在憋大招?

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发表于 2025-8-31 11:11 | 显示全部楼层 |阅读模式

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一家公司开始天天喊“长期主义”,大概率说明短期日子没那么好过了。拼多多这次的财报,就让不少人心里一紧。
4 L! {! K. `2 \( e6 T& |1 O
+ @' P& T7 s1 t" _. R8月25日,拼多多交出了一份“最揪心”的半年报:二季度营收同比只涨了7%,上半年整体营收增速也从去年的104%直接掉到8.6%。利润更惨,上半年整体净利同比下滑24%,这种情况在拼多多历史上都不多见。% }4 s, H6 w0 @1 w, C9 N

2 ^9 [! J  E4 ^& N曾经那个一路狂飙的“火箭少年”,这次真慢下来了。问题是:这是暂时调整,还是见顶信号?9 P" L4 H( C* `4 |1 A+ o% X% Q

: {2 `* S1 f/ N$ k" d收入增长“刹车”% w; d, a; s$ x6 H
# v  ~% d+ m$ g( G
上半年拼多多营收大概1996亿人民币,数字还算庞大,但增幅只有8.6%。
" T% L$ Q/ `; h( j9 P/ {6 h7 e0 q$ e
一季度营收956亿,同比+10%;$ L" [" e: Z! \' }& t

4 [4 ?) `2 _. p. i* x2 ?: O8 `+ e" c二季度营收1039亿,同比+7%。
' E# C7 Y& A$ a# A2 \; W9 q. ]6 E) G* @$ ~  g3 X' [' \) Z
7%的增速,放在阿里京东这种老巨头身上还能说得过去,但拼多多一直以30%+、甚至翻倍增长出名,这就像高速行驶的火箭突然踩了急刹车。
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看细分:拼多多收入主要靠广告和佣金。广告业务上半年还在涨,但增速也从15%滑到13%。佣金这块更明显:一季度只涨6%,二季度几乎零增长。
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佣金没涨,说明两种可能:要么平台交易额(GMV)不怎么涨了,要么拼多多为了稳住商家,降低了抽成。无论哪种,信号都不算好。
' W" y, R& S. {& q% L" E
& H; l" v- f) y; I  E9 U8 o利润“凉了”2 j( o2 i) z2 w! j
2 C* Z9 h$ o& @* z
更扎心的是利润。上半年净利455亿,同比-24%。
. m& _) X4 e" e$ D8 F$ u, F
4 n4 K/ o% c& O/ I# S- S一季度净利147亿,同比几乎腰斩;
; ~; _) h) c2 _3 Y$ b6 [8 |, e0 d) S8 @4 A
二季度好点,但还是跌了4%。" Z' ^# m" _: J+ V" Q' S

* @3 X0 E3 |' U; Y2 e5 E罪魁祸首就是成本飙升。上半年营收成本同比涨31%,销售费用600多亿,同比+22%;研发也涨了23%。
1 z, D: J4 J! u- u; o3 n
: P4 s+ T& ^( T, [$ ]9 }4 c6 k简单说,拼多多自己选择了“花钱买未来”。5 c, c- u0 I* @' w, M8 r) V3 k
比如“千亿扶持计划”,给商家补贴降佣,还搞“电商西进”;再加上Temu在海外疯狂烧钱搞扩张,这些都直接拖了利润。
. G8 |4 O& q: r' g3 {$ h, E8 \  N+ X# d2 ]
Temu的打法大家都懂,靠大额补贴+物流+广告硬砸流量,是个妥妥的“利润绞肉机”。拼多多管理层的逻辑很简单:先花钱占地盘,等站稳了,未来回报可能远超国内。
1 B) u) K6 ]8 C8 K2 ]5 |6 t& q# {' N' c) c
国内见顶?海外博弈?
9 {8 }8 r' F" H; F, K+ K9 `; V
- T1 S% R( i0 Q  u# b- Q. u国内市场上,拼多多的低价优势正被蚕食。阿里、京东都有百亿补贴,抖音快手靠兴趣电商和直播带货把流量截走。拼多多赖以起家的“低价白牌”赛道越来越挤,获客成本飙升,流量越来越贵。; ?' C) G( T: q. _# F/ y
8 J& b* L7 `6 q& j% T3 W4 u
海外Temu是最大希望,但风险同样很大:政策、关税、地缘政治、本地化,还有SHEIN和亚马逊的围追堵截。Temu能不能复刻国内那套成功,完全未知。成了,拼多多会再迎一个超级爆发;要是折戟,财务压力会更大。
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发表于 2025-8-31 11:36 | 显示全部楼层
拼多多这半年财报一出来,很多人肯定心里咯噔一下。国内低价红利被蚕食,获客成本越来越高,再加上海外Temu烧钱扩张,利润压力确实大
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发表于 2025-8-31 11:55 | 显示全部楼层
拼多多这波确实有点凉,增长慢得吓人,利润也被成本和补贴压着,但管理层是在花钱铺未来
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发表于 2025-8-31 20:11 | 显示全部楼层
这与大环境不是没有有关系,拼多多的客户基本稳定在小商品上
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